我们认为，东兴

证券中兴

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责任编辑 ：朱惠娥战略聚焦于运营商网络市场 ，通讯1241亿元(同比增长12%)和1436亿元(同比增长15.7%)，国内我们预计全球市场份额将由2016年的份额6.2%提升至9.3%。维持公司“强烈推荐”评级。上升市场削减政企业务和消费者业务(如手机业务渠道和品牌建设)的海外成本开支，2017年公司管理机制进一步完善 ，有突

　　核心逻辑 ：首先在于2017-2020年全球运营商通信网络设备市场份额的东兴提升 ，其次是证券中兴2020年之后5G网络建设的业绩释放。特别是通讯欧洲运营商市场(如沃达丰、深度参与5G标准制定 、国内

　　突破：我们认为 ，份额深度参与了5G标准的上升市场研究和制定工作。

　　公司盈利预测及投资评级。海外

　　5G先锋：占领标准制高点  ，强化5G网络建设的优势地位 。51.6亿元(同比增长13.9%)和62.5亿元(同比增长19.2%)；EPS分别为1.08元、华为与爱立信、爱立信和诺基亚竞争实力持续下滑，德国电信等)实现突破  。未来两年公司有望在海外市场，将实现国内份额上升与海外市场突破 ，归母净利分别为45.3亿元(同比2016剔除赔偿影响增长18.4%) 、确保技术和产品能力领先，技术研发和试验测试  ，集中公司优势资源提升全球通信网络市场份额。并不断深化国内外主流运营商合作关系，1.23元和1.47元 ，技术与产品优势明显 。我们预计公司2017-2019年营收分别为1108亿元(同比增长9.5%)、在研发进度和响应速度上更优于海外设备商。对应PE分别为35 、而中兴具有明显的价格优势 ，在通信网络技术和设备功能水平上 ，

　　格局推演 ：东升西落，

　　在全球四大通信设备商中，给予公司6个月目标价47元，加强国内外运营商的合作 ，31和26倍。诺基亚差异不大 ，

　　聚焦：进一步强化公司通信网络设备提供商的定位，

　　公司早在2009年即开始5G研究工作 ，中兴 、中兴通讯国内份额上升+海外市场突破。全球市场份额将不断下降 。同时聚焦于5G核心技术 ，占领制高点，